汽车市场连续三月负增长 经济晴雨表预示宏观偏冷

　　中国是全球最大的汽车市场，毫无疑问，汽车行业已经出现了历史性下滑，工信部副部长辛国斌10月23日在国新办新闻发布会上表示，低增长将是未来发展常态。汽车产销被视作中国经济晴雨表，这在一定程度上反映了消费的疲弱已经宏观经济的下行。 　　图/视觉中国

　　汽车一向被视为内需市场的风向标，但我国汽车市场自7月已经连续三个月出现负增长。中国汽车工业协会最新发布的产销数据显示，今年9月，国内汽车产销量分别为235.62万辆、239.41万辆，同比分别下降11.71%、11.55%。

　　在乘用车市场，本月已是连续下跌的第四个月了。全国乘联会此前发布10月份第一周乘用车销售数据，降幅更为惊人。第一周日均批发销量同比下降51%，环比下降71%，其中自主品牌同比下降39%，合资品牌同比下降56%。

　　长城证券点评行业数据称，乘用车销售情况持续恶化，宏观经济不容乐观。乘用车是可选消费品，并且价格较高（18年国内乘用车销售均价在14万左右）、可加杠杆购买（目前中国汽车金融渗透率在35-40%），乘用车的销量变动可以很好的反应消费者收入预期，由于7-10月中国乘用车销售数据超预期持续恶化，一定程度上是对宏观经济下行的反应。

　　中国消费市场的放缓也影响了其他国际车企的增长。根据华尔街日报(博客,微博)报道，福特汽车公司第三财季利润下降37%，主要原因在于中国和欧洲业绩大幅下降。

　　图为2000年我国汽车的销量与增速

　　图/方正证券

　　汽车行业也是国民经济的重要支柱，其在生产和消费领域中的影响不亚于房地产。根据方正证券(601901,股吧)的所做的统计数据，汽车工业增加值增速多年高于工业增加值增长水平，汽车工业增加值预计占工业增加值约8%，行业占比最大。在消费领域，汽车类消费数据占社零总额11.5%，同样是占比最大的行业。

　　图为工业增加值及增速　　图为社零数据汽车占比及增速

　　图/方正证券

　　汽车行业之所以成为经济的晴雨表，随经济波动的关联性较大，主要在于汽车的需求驱动因素，汽车属于“可选消费品”属性，有效购车需求增加将带来汽车销量增长。有效需求由购买能力和购买意愿构成，购买能力更多受经济形势左右。

　　图为乘用车需求分析框架

　　7-10月乘用车销量负增长的一方面原因为宏观经济下滑，消费需求不振，高房价挤占汽车消费。中国货币政策进入紧缩周期，去杠杆的过程中中小企业融资困难的现象比较严重，而中小企业创造的就业岗位是大幅超越国有企业的，所以说去杠杆的打击面比较大。去杠杆导致大量的潜在购车人群的消费能力受到影响。同时，房价居高不下，使得居民的负债率持续提升，购房支出挤占其他可选消费品的支出，乘用车这种大金额可选耐用品的消费受到一定抑制。

　　另一方面，长城证券分析称，是由于2017年年底1.6升及以下购置税减免政策完全退出，导致2017年下半年出现提前消费，透支2018年的销量，同时形成较高基数。2017年1.6升及以下乘用车每月销量占比从3月份开始逐月持续提升，9-12月1.6升及以下乘用车每月销量占比持续在70%以上，明显高于不实施该政策的一般月份。

　　另外观察乘用车销量第四季度占比情况，2009和2010年实施1.6升及以下排量乘用车实行购置税减半政策，可以观察到2009-10年乘用车销量第四季度占比高于2007、2008、2011、2012年的同期水平。而2015-2017年这三年乘用车销量第四季度占比也明显高于2011-2014年的同期水平。

　　图/路闻卓立

　　在亿欧汽车主办的“汽车流通新变量——GIIS 2018汽车新消费产业创新峰会”上，中国汽车流通协会副秘书长郎学红明确表示，今年四季度，我国汽车市场的降幅预计会继续维持9月份的水平，全年销量或下降3%左右。可以说“车市寒冬”已经到来。

　　汽车产销被视作中国经济晴雨表，汽车销售在中国整体销售零售额当中的占比很高，对工业经济的影响也比较大，在今年降低汽车进口关税后，汽车消费依旧维持低迷，背后更加反映出经济下行的压力较大的现实。（完）

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