大时代下的小“途歌”

船到中流浪更急，人到半山路更陡。对于在2016年“大众创新，万众创业”的浪潮中成立的共享概念独角兽来说，今年已然到了淘汰赛阶段。资金链断裂，押金挪用，每一次媒体的报道都让这个曾经的风口屡受群众质疑。除了备受媒体关注的共享单车行业外，共享汽车行业近来也因曾经的明星企业—途歌陷入丑闻而被推上了风口浪尖。

以漂亮的Smart、Mini Cooper、奥迪组成车队的途歌，是市面上少有的分时租赁商。自由停放、接力用车（非合作停车场用户承担车费）的模式和中高端的车型，让途歌成为了汽车分时租赁领域的“摩拜”，作为头部企业的途歌，它的倒下是否预示着共享概念的死亡以及汽车分时租赁行业的衰亡呢？

你我皆海中的一叶舟，迎风求飞驰，逆风求自保

在私募机构中流传着这么则小故事：三个人坐电梯，一个在电梯里跑步，一个在电梯里撞头，一个在电梯里做俯卧撑。结果电梯到了顶层，问，你们怎么上来的？一个说我跑上来的，一个说我撞上来的，一个说我做俯卧撑上来的。在2015年人声鼎沸的时候，暴风，美图，业绩依旧是这个亏损业绩，但给出高估值靠的不是底层资产，靠的是风。这也就是大家经常听到的”风来了，猪也能飞。“

2016年，A股的杠杆牛送乐视、暴风成了创业板当之无愧的互联网龙头；滴滴、快的红包大战以每天亿元速度补贴用户；OFO从校园走向城市，千万辆小黄从三线城市走到曼彻斯特、新加坡。同样地，2016年，房地产市场也迎来了井喷，不仅是北上广，二线城市也以翻番速度涨价，风刮起来了，市场上的热钱好像取之无尽。

这一切都拜央行所赐。2016年，我国广义货币供应量（M2）达到155万亿，同比增长11.3%，狭义货币供应量（M1）达到48.66万亿，同比增长21.4%。在央行的宽松政策下，我国VC/PE市场在2016年募资达到了3307亿，相比于2011年增长十倍有余。

VC/PE规模的扩大带来了一场场非理性的投资狂潮。2017年，共享出行领域出现了多笔大额融资。途歌完成4000万A+轮融资，一步用车获得1.35亿A轮融资，Ponycar获得1.5亿B轮融资。王思聪曾批判的共享充电宝更是令人惊叹。2017年，伏特+完成3亿A轮融资，怪兽充电获得2亿B轮融资。更有甚者，某充电宝企业单个充电宝估值20万，欲按20亿估值融资，市场已然疯狂，在共享的风口上，途歌也一样飞上了巅峰。

但2018年，经济形势急转直下。号称坚决不上市的小米流血赴港上市，首日股价就跌破发行价；美团携O2O领域龙头之威上市却也免不了股价以招股书区间下端发行。不仅是独角兽们，那些给独角兽融资的机构们似乎地主家也没有余粮了。负责小米，美团，滴滴快的合并的华兴资本也于8月赴港上市，可首日股价就以22%暴跌收盘。

根据投中研究院2018年VC/PE募资报告，今年前6个月，完成资金募集341.12亿美元，同比下降74.59%；完成基金募集数量425只，同比下降19.51%。投资机构们手头紧，二级市场的跳水也让投资人对继续追加投资保持克制。以香港为例，德勤报告显示，以40倍以上市盈率以及20倍以上市盈率上市的独角兽企业，分别从2017年的21%及43%，跌到了12%及35%，以10-20倍市盈率上市的公司占比大增，从25%跳涨至41%。

风停了，机构们不再下注现金流糟糕的独角兽。国科嘉禾基金管理合伙人王戈在9月表示，”中国前30家基金中，超过七成如今只看不投“。投资人突然撤梯子，本已补贴打开市场的途歌迅速陷入窘境。

9月，途歌悄悄撤出南京市场，用户押金退款开始出现困难。马云曾戏谑表示，风来了，猪也会飞。风停了，摔死的全是猪。热钱泛滥时不注重现金流，等没有了输血，途歌的崩盘不可避免。

共享租车的下半场，收缩阵线，寻合作过冬

马云也出现过与途歌同样的问题。在拿到高盛500万美元以及软银的2000万美元后，马云迅速开始了扩张，其甚至在还没有涉足的美国都开设办公室。2000年泡沫破裂，阿里巴巴也危在旦夕。马云在2014年接受央视王丽芬采访时，很懊恼地表示”当时扩张后以高薪招了很多斯坦福高材生，他们是很优秀，但他们就像飞机引擎，动力很强，可阿里是拖拉机，我们之间并不匹配，发挥不了价值。“随后阿里迅速裁员，关闭硅谷办公室，收缩阵线过冬。结束了上半场高歌猛进的途歌，步入资本寒冬的下半场，迅速裁员过冬已是必须。

除了收缩，美国的共享租车行业鼻祖Zipcar似乎也能给途歌指明一条明路。Zipcar于2000年创办，2011年上市，市值一度曾高达20亿美元，但最后却以4.91亿美元卖身传统租车巨头。

究其原因，Zipcar面临传统租车巨头竞争，用户增长乏力。在租赁高度发达的美国，96%的市场赫兹，英特普莱，安飞士瓜分，短时租赁虽然有效解决了用户短期租车的痛点，但分时租赁赛道毕竟只是租赁的一个细分赛道。由于分时租赁行业重资产的特性，Zipcar在车队上无法快速起量，由于没有主机厂的支持，Zipcar超过70%的车型都由自主采购、融资租赁、经营租赁构成。资金匮乏的Zipcar没有足够的资源与老牌帝国抗衡。

对于途歌来说也是如此，奥迪，大众Polo的车型的铺开耗费了途歌前期过大的投入，同时其随借随停的模式需要高负担的停车费成本，再加上途歌的免费加油系统，自称共享的途歌早已没有了互联网的轻资产属性。

随着首汽支持的GoFun、上汽旗下的EVCARD以及力帆新能源的盼达用车，来自主机厂的巨头支持。途歌一没有采购上的优势，二来没有母公司的持续输血，三是途歌创新式的为用户体验着想的接力模式都让途歌陷入了”越租越亏“的境地。

对于共享租车行业来说，不管是途歌还是其他玩家，大家都没有找到盈利模式。2016年，Gofun营收341.41万，亏损2368.61万.巨头加持下补贴培育市场，展望未来，途歌当务之急是需要解决汽车的采购成本，像Zipcar一样委身巨头或许是一条不错的出路。毕竟，在市场没有打开之前，唯有巨头的支持才能在寒冬中生存，在泡沫中用补贴干死对手。

共享出行领域滴滴的成功也让投资人看到，用低价+补贴迅速跑马圈地，谁先耗死对手天下就是谁的。很多人在共享概念新出炉时分析了种种盈利模式，比如押金的利息。其实盈利模式根本没有。互联网思维的特点就是先有用户，然后盈利就水到渠成了。由于互联网天生自带的马太效应和长尾效应，使得所有投资人都在希望掌握足够多用户后在根据用户个性需求推广更多定制化服务。而途歌定制化的用车提车，免费油卡的特点，将使得途歌在未来的”风“中再次起飞，但眼下，途歌需要活下去。